文 | 刘玥婷
     编辑 | 郑怀舟
     5月初至今，港股迎来一轮强势反弹，恒生指数至今涨幅近10%。其中，医药板块表现强劲，恒生医疗保健指数在此期间涨幅近30%。
     但拉长周期来看，2021年7月以来，AH股的医药板块共同经历了近5年来最大的一次回调，申万医药生物指数累计跌幅近40%，恒生医疗保健指数最大跌幅超60%，顶级制药龙头药明生物的最大跌幅更是超70%。
     恒生指数和恒生医疗保健指数走势 资料来源：wind，36氪整理
     去年年中以来，既有疫情防控、全球通胀压力、全球流动性预期收紧、国际关系等外部因素，又有国内创新药me-too研发策略被市场看空、医药板块估值较高、集采持续推进、互联网医疗监管等内部因素，港股医药板块“跌跌不休”。
     但今年5月初以来，随着外部环境有所改善，国内疫情缓解后稳增长政策逐步落地，市场前期积累的悲观预期得到修复，前期累计跌幅较大的港股医药板块迎来一波反弹。
     展望后市，相较于A股，港股医药板块在创新药、创新器械及互联网医疗赛道更有优势，拥有CXO、创新药等领域的优质标的，当前估值处于历史低位，整体性价比很高。
     1. 中信建投
     核心观点：历经风雨，回归常态
     前期港股医药的调整已经充分体现了市场的种种担忧，并且有过度悲观的判断。展望2022年下半年，因疫情推迟落地的各项医保政策（药耗集采、医保支付方式改革及医保资金飞检等）即将重启，但都在预期中；而新冠疫情仍有不确定性，但随着疫情防控与经济建设的统筹管理逐步推进，整体影响将会趋弱，行业将在曲折中迎来复苏，行情将围绕行业逻辑强劲的产业主线和高性价比的个股展开。
     过去几周，疫情防控政策边际变化明显，行业运行符合预期，行情有望进一步扩散，核心标的中长期空间仍然明确。相比A股，港股在创新药、创新器械及互联网医疗赛道更有优势，此外在医疗服务、CXO等领域也有很多优质标的，估值也有足够的吸引力。
     建议关注：药明生物（2269.HK）、信达生物（1801.HK）、金斯瑞生物科技（1548.HK）、百济神州（6160.HK）、海吉亚医疗（6078.HK）、微创机器人-B（2252.HK）、固生堂（2273.HK）
     2. 申万宏源
     核心观点：聚焦龙头，寻找结构性投资机会
     医改政策持续落地，药品和高值耗材带量采购范围不断扩大，医保谈判常态化。药物审评审批、支付等制度持续鼓励研发创新，国产新药获批速度提升，创新研发能力成为企业的核心驱动力。国内制药市场增速逐渐放缓，未来行业增长将主要由创新药驱动。
     医保控费背景下，建议关注头部CXO公司、具备创新研发能力的biotech公司以及特色民营医疗服务机构。
     建议关注：药明生物（2269.HK）、康方生物-B（9926.HK）、荣昌生物-B（9995.HK）、诺诚健华-B（9969.HK）、锦欣生殖（1951.HK）、石药集团（1093.HK）
     3. 国信证券
     核心观点：港股医药板块强势反弹，重点关注创新药和低估值板块（超配，维持）
     近日，部分创新药和创新器械公司表现强劲，港股医药板块市场情绪显著好转，当前估值处于历史低位，配置价值凸显。其中，康方生物的派安普利单抗已经获批上市，卡度尼利提交了BLA，AK112开启注册性临床，核心资产商业化价值较大；康诺亚的核心品种CM310在AD适应症开启3期注册性临床，CRSwNP 2期数据读出，有望成为首个获批上市的国产IL4Ra单抗。
     四部门联合印发《关于加强新时代中医药人才工作的意见》，中药板块继续维持高景气周期，看好三类标的：1）扩容细分赛道：资源属性铸就政策避风港，药食同源拓展市场需求，标准放开加速行业发展，看好拥有上游种植（养殖）资源、标准高、布局早的中药配方颗粒生产企业。2）回归药品属性：看好产品经循证医学充分验证、得到医生群体认可的优秀中药企业。3）消费属性标的：看好产品占领消费者心智、格局稳定、长期积累下拥有良好品牌形象的OTC龙头企业。
     建议关注：康方生物-B（9926.HK）、康诺亚-B（2162.HK）、金斯瑞生物科技（1548.HK）、先瑞达医疗-B（6669.HK）
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